紫金天风期货研究所

　　观点小结

　　至6月中旬以来，现货价格进入持续下跌趋势 ，并在端午节前后加速下跌，现货这波下跌基本是在市场预期之中的
，一是端午节后是需求淡季，其次是前期冷库蛋在高位释放以及新增产能、延养给予的供给面压力 ，造成短时间内供需宽松
，现货价格出现大幅度回调 。期货端在前期多头资金不断被止损加上现货回落带来的利空情绪，期货跟随现货价格大幅回落 ，今日鸡蛋2607合约跌停
，主力合约跌幅接近5%左右。

　　因端午节后有现货价格回调预期，端午节前养殖端淘鸡节奏有所加快 ，这将一定程度减缓中秋节需求旺季的供应压力
，因此现阶段现货价格下跌是给前期疯狂情绪降温，降低需求旺季的价格高位期待 ，同时也给了需求旺季一定的期待空间
。但7月中旬以前
，养殖端基于需求旺季的预期，在淘鸡价格跌破心理价位后 ，惜淘情绪增加，这将会让旺季前的供应压力得到不到释放
，若再加上冷库蛋商在价格较高时入场谨慎，预期现货价格在旺季的反弹高度以及时间将不及预期 ，因此需关注近半月市场淘鸡价格以及淘鸡节奏。

　　此外因现货价格在近期高位回落
，市场看涨情绪减弱，随未来期待也有所降低 ，预期三季度鸡苗补栏情绪也会有所降温
，从期货盘面来看，远月跌幅相对较小 ，也正验证了这个供需逻辑 。

　　整体来看近期期现这波下跌
，一方面是恐高情绪释放，给需求旺季预留空间 ，此外也会增加食品深加工企业以及冷库商为中秋需求旺季低价囤货意愿
，另一方面也反映了前段时间延养意愿较强，产需此消彼长异形 ，各环节库存累积加快，因此养殖端需在7月中旬以前维持正常或较快的淘鸡节奏
，才会让需求旺季有个不错的价格
。期货方面，因短期现货价格难以形成有效的反弹 ，因此期货盘面也需等待利空情绪消化
，在逐步企稳后，再考虑需求旺季合约低估值的机会 ，此外结合三季度供需两旺的情况
，不宜过度看涨，预期区间宽幅震荡为主。

　　1 库存快速累积 ，现货价格偏弱震荡

　　因端午之后是需求淡季 、加上新增产能环比增加以及前期延养情绪较强
，各环节库存累积加快，全国鸡蛋现货价格出现大幅回落 。截止到6月22日 ，主产区鸡蛋均价为4.48元/斤
，较上周同期下跌0.5元/斤，主销区鸡蛋均价为4.52元/斤 ，较上周同期下跌0.53元/斤；邯郸地区鸡蛋均价为4.2元/斤，较上周同期下跌0.3元/斤
。

　　截止到2026年6月22日
，全国生产环节库存为1.06天，较上周同期增加0.4天；流通环节库存为1.34天 ，较上周同期增0.5天
，处于历史同期均值位置。

　　图1：鸡蛋主产区价格（元/斤）

　　2 在产存栏环比回落，鸡苗补栏环比增加

　　钢联数据显示 ，2025年5月底在产蛋鸡存栏量约为12.9亿只
，环比减少0.9%，同比增幅2.3% 。卓创数据显示 ，2025年5月底在产蛋鸡存栏量约为12.7亿只
，环比减幅1.5%，同比增幅2.7%
。5月咨询机构数据均显示在产蛋鸡存栏环比小幅减少 ，这主要是三方数据在产蛋鸡存栏是按淘鸡日龄推导的
，在可淘老鸡偏高及新增产能偏少的情况下，推演在产产能是逐步回落的 ，但若考虑到实际惜淘情绪，或呈现环比持平
，甚至略增加的趋势。

　　钢联数据显示全国2024年5月底鸡苗样本点销量4386万羽，环比增加2% ，同比增加8%；卓创数据显示
，5月鸡苗销量4689万羽，环比增加0.4% ，同比减幅4.25%；晓鸣股份2025年4月销售2853万羽
，环比增加3%，同比减少3% 。因5月现货价格持续偏强震荡 ，在利润支撑以及良好预期下
，5月市场延续了较强的鸡苗补栏情绪
。因市场补栏情绪较强，截止到6月下旬 ，种鸡企业鸡苗订单多数排至9月上旬
，少数排单至9月中旬，从企业排单量、补栏情绪以及市场调研来看 ，预期三季度鸡苗补栏量依然较大。因在产存栏数据与现货价格行情走势相差较大，因此现在看存栏绝对值数据已经意义不大
，主要还是看些趋势 。近期现货价格虽然出现大幅回调，但毕竟利润还比较客观 ，补栏情绪或受到一些冲击
，但影响不大。

　　图3：蛋鸡月度存栏量（亿只）

　　3养殖利润回落，淘鸡数量环比增加

　　钢联数据显示截止6月22日当周 ，淘汰鸡出栏量37.7万只
，环比增加8%，同比减幅26%；主产区淘鸡价格为6.9元/斤 ，周度环比减少0.46元/斤；当周平均淘汰日龄516天
，与前一周持平
。截止6月22日，饲料价格为2.67元/斤 ，与前一周持平
，主要是豆粕及玉米价格企稳震荡；蛋鸡养殖利润为1.27元/斤，较上周同期减少0.4元/斤。主要是近期鸡蛋现货价格大幅下跌 ，养殖利润呈现高位快速回落趋势 。

　　因现货价格高位快速下跌，市场看涨情绪减弱
， 养殖端淘汰节奏有所加快，但近日基于需求旺季即将来临 ，或许在淘鸡价格降到一定程度后
，市场惜淘情绪或将增加，需关注现货价格与淘鸡节奏会不会产生背离
。

　　图5：淘汰鸡月度出栏数（万只）

　　4 技术面分析

　　今日期货盘面因周末现货价格大幅下跌 ，盘面在开盘跳空低开后
，虽有多头短暂护盘，但后续空头持续发力 ，2607合约跌破整数关口
，下方空间打开，2608合约跌至60日均线 ，技术面破位
，催生量化入场，MACD持续放大 ，成交量与节前最后一天持平，较前期断层式放大
，从技术面来看，空头力量较强 ，短期在现货预期继续下跌的利空情绪下
，反弹难度较大，盘面进入偏弱调整趋势 ，并在现货企稳后
，或逐步形成支撑位。

　　作者：姜振飞

　　期货从业证号：F03128007

　　交易咨询证号：Z0022201