大地期货研究院

　　核心观点

　　资金博弈脱离实际价值 ，监管在新增非洲胶之后又新增境外交割。

境外交割升贴水反应了运费的差异 。

境外标准仓单有效期是六个月
，交割之后立马注销成为境外现货
。

本细则是自7月25日起实施，但是目前境外仓单也没有交割利润。

　　01 、游戏规则的博弈

　　6月份是规则的博弈 。6月份多空双方已经进入规则的博弈了 ，多头抓住NR没有交割利润
、近端没有交割时间的BUG开始挤仓
，然而游戏规则先是增加了非洲交割品、然后又直接新增境外交割，打破了交割时间差 ，多头光速减仓撤退，橡胶盘面接近于跌停
。

　　只能说挤仓NR的结局都不太好
，一是因为本身挤仓就导致近月的NR脱离了实际价值，大幅升水印标现货 ，只能靠虚盘盈利；二是因为游戏规则修改权不在多头手里。

　　02 、新增境外交割

　　境外交割 。NR规则新增境外交割
，其中有几个注意点：一是升贴水反应了运费的差异，泰国马来7美金左右
、印尼是30美金（也有说是40美金） ，交割价就是CIF-运费
，相当于是FOB价格，但是没有非洲胶； 

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　　二是境外标准仓单有效期是签发之日起六个月 ，然后交割了之后立马注销成为现货。另外
，如果接到境外仓单之后，可以安排船运回国再次注册仓单 ，但是理论上生产日期要在90天以内
。

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　　三是本细则是自7月25日起实施
，那么也包括了目前主力合约NR08。但是理论上还需要公布厂库名单之类的，才能够具体实施 。

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　　03、目前NR的境外仓单也没有交割利润

　　境外仓单也没有交割利润
。NR已经很久没有交割利润 ，而增加了NR境外仓单之后，也是没有交割利润的。25日收盘
，印尼FOB预估成交价格在2160左右，折算NR是在14800-14900 ，泰标FOB预估是在2250-2260左右
，折算NR是在15300左右 。

　　唐逸

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